业绩符合预期。实现营业收入9.5亿元,净利润7654万元,同比分别增长17.54%、17.28%;2017年Q1实现营业收入2.39亿元,净利润2091万元,同比分别增长35.25%、34.17%;预计2017年1-6月净利润为4826-6033万元,同比增长40%-75%。
前装业务高速增长。产品结构持续改善,逐步实现中高端化,前装业务高速增长,同时多个新车型车载终端系统正进行测试中,后续将陆续投放市场。其中智能化CID产品收入增速达到57.54%,毛利率达到32.94%,整体毛利率提升2.34个百分点至30.41%。
智能座舱等新产品研发快速推进。公司加大新产品研发投入,已经形成基于单目视觉的前向ADAS系统、车内ADAS系统、车辆全盲区管理、毫米波雷达等产品,预计2017年内将投入生产并有望交付客户。
完整的车联网应用解决方案逐步完成。公司向泰国祖力士提供的“泰国曼谷市大众交通部”智能公交系统等车联网软硬件终端产品已供货完成,并在该项目的基础上继续研发,逐步形成了公交、出租车、物流车、校车、长途大巴、警车、工程车等全面完整的车联网行业应用解决方案。
规划未来五年国内前装业务保续高速增长。公司已经成功成为众泰汽车、东风乘用车、北汽银翔、广汽三菱、广汽丰田、吉利汽车等汽车主机厂的前装/准前装合格供应商,公司规划未来三年将在扩大上述前装客户份额的基础上,逐步进入以合资品牌为主的前装市场;同时未来五年将坚定不移地推行精益生产理念,力争进入以丰田、本田为代表的海外一线品牌的全球供应商体系。
投资建议:公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主,逐步转型为以前装业务为主,并且通过持续研发投入以及外延并购,整合英卡科技和三旗通信的业务和技术,成为具备国际领先“CID系统+车联网软硬件+智能座舱平台”的完整车联网产品及智能一体化解决方案的公司。预计公司2017-2018年EPS分别为0.90、1.26元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。
风险提示:新产品拓展低于预期风险。